湖州要债公司——杠杆率或债务率含义辨析

当前中国正在推行的供给侧结构性改革的重要内容之一是“去杠杆”。准确理解“去杠杆”的内涵以及把握“杠杆率”在中国经济中的未来走向，不仅关系到供给侧结构性改革的顺利进行，也关系到未来中国宏观经济的稳定。本文在梳理“杠杆率”基本含义的基础上，结合学术界代表性见解概述杠杆率与经济周期的关系，依据国内学者新近研究成果考察杠杆率与国内经济增长率之间不寻常的情形，湖州讨债公司并在最后给出对策建议。

 
经济中的“杠杆”或“杠杆率”概念最早用于微观层面，用以衡量企业使用外部借贷资金（银行信贷和债券发行）的程度。一个典型用法是上市企业在并购中使用借贷资金收购目标企业（也为一家上市公司）的股票，其所用借入资金与购买目标企业股票价值之间的比率就是“杠杆率”原来的基本含义。如果目标企业股票价值随其股票价格的跌落而减少，则可能出现收购企业新增资产价值低于借入资金的情况。也就是说，并购过程中杠杆率越高，收购企业所面临的风险就越大。
随着这一用法日益流行，“杠杆”逐渐成为借入资金也就是债务的代名词，“杠杆率”也用来表示借入资金相对于自有资金的比率。随着时间推移，“杠杆”和“杠杆率”的概念被越来越多地用于考察一个部门乃至整个经济体的情况，即被赋予了其宏观层面的经济含义。居民部门、企业部门、金融机构、政府部门乃至一个国家或地区都有“杠杆率”。宏观层面上的杠杆率指标也具有风险评估的意义。
微观层面和宏观层面的杠杆率概念存在两点差别：一是关于负债或债务的区别。微观层面的杠杆率概念来自资产负债表，即负债与净资产的对比。这里的“负债”（liabilities）是一个比“债务”（debt）大的概念，包括借入债务（银行借贷和债券发行）和应付款项。债务是需要在规定期限内支付约定利息的应付款，而其它的应付款项（如对供货商的应付款、拖欠员工薪金、应缴纳税款等）则不一定需要支付利息，有时也没有明确的支付期限。宏观层面上，杠杆率通常使用债务指标而不是负债指标。概括地说，负债是“广义债务”，湖州清债公司债务则是“狭义负债”。
二是关于分母指标的确定。杠杆率的微观用法通常使用资产或净资产指标。按照复式记账法，企业的总负债（负债加所有者权益）等于总资产，因而“总负债/总资产”比率缺乏实际意义。但“负债或债务与总资产比率”有一定意义，因为这实际上可反映出所有者权益的大小。实践中，杠杆率常用的分母指标是企业净资产，即所有者权益，有时也被称为自有资本。负债或债务与净资产的比率反映了一个企业或实体在一定时点上承受负债风险或债务风险的程度。
宏观层面上杠杆率的分母指标通常为产出或收入，即国内生产总值或国民收入。例如，政府部门债务率通常指政府部门债务或负债与国内生产总值的比率；居民部门债务率或杠杆率通常指居民部门负债或债务与居民部门可支配收入的比率；企业部门债务率或杠杆率通常指企业部门负债或债务与国内生产总值的比率。
使用产出或收入指标作为杠杆率或债务率的分母，从根本上说是因为产出或收入是利息支付的来源。通常情况下，如果产出或收入出现减少，正常的利息支付就可能遇到困难，债务违约的情况便可能出现。一旦出现债务违约（包括不能在约定期限内足额支付利息的情况），对有关债权人和债务人而言便面临了债务危机。随着债务危机的到来，市场利率将倾向于上升。而这对债务人来说意味着债务再融资的成本（即借新债来置换到期的旧债务所需要支付的利率）将增加，进而债务率（即债务与产出或收入的比率）进一步上升，并可能出现井喷式上涨。如果此种情况扩散到多个债务主体，形成普遍现象，那么，全面的债务危机便到来了。
在现实中，情况往往并非如此简单。一个经营实体除了产出和收入之外，还拥有资产。当产出或收入出现异常变动时，理论上资产也可用作应对债务风险的手段，不论是用于抵销债务还是经过处置用于支付利息。因此，资产状况也可以被纳入杠杆率或债务率的考察中。一个经营实体通过负债形成了资产，但资产的市场价格在随后时间中若出现上升情形，这种情况便可以被认为是该实体获得了“资产溢价”（即资产的市场价值超过债务形成的初始水平的那个部分）。这种额外的收益显然可被用于应对产出或收入异常变动时的偿债支出。换言之，如果资产价格行情与产出变动出现不吻合的情况，仅仅使用以产出或收入作为分母的杠杆率或债务率来看待债务风险问题不一定全面。两者之间的差别也会影响到后面将要涉及的债务周期问题湖州要账公司。
从中国当前的情况看，近年来讨论的“去杠杆”主要指降低社会总负债或总债务对国内生产总值的比率。理解这一概念的一个背景是：过去一些年来，国内经济增长在一定程度上借助了债务融资，即许多企业通过不断增加对外借债（包括借入银行和非银行贷款以及发行债券）扩大投资规模，而投资的增加（即生产能力的扩大或产能增加）又带动了社会总需求的增加，即经济增长在一定程度上由债务融资所推动。基于这一背景，当经济增速放缓时，新的收入流能否支持前期形成的债务利息支付需要成为亟待解决的关键问题之一湖州追债公司。
与此相关的另一个问题是，当历史债务规模达到一定高度时，债务再融资的需要也相应扩大。在一个竞争性的债务融资市场上（包括银行和非银行信贷以及债券市场），越来越多的企业会加入到争取债务再融资的行列中。也就是说，当其他条件不变时，债务再融资的需要会持续增加，并因此带来债务再融资利率水平上升的压力。一旦利率水平上升，则债务率或杠杆率将会在产出减速的同时快速上升，从而出现恶性循环。
因此，“去杠杆”关系宏观经济稳定，需要从维护宏观经济稳定的角度来理解去杠杆任务的意义。此外，准确理解“去杠杆”任务的性质和挑战，还应当看到债务率与经济周期的关系。